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SKT参股改善联通财务结构利好C网未来

发布时间:2020-07-01 02:13:16 阅读: 来源:碰焊机厂家

中国联通红筹公司于2006年6月20日与韩国SK电讯(SKT)签订《认购协议》,SKT同意认购联通红筹公司按照面值发行的、最初本金总额为10亿美元,于2009年到期的零息可换股债券。 除了签署认购可换股债券的协议外,联通红筹公司还与韩国SKT公司签订了《战略联盟框架协议》。具体合作范围包括CDMA移动通信业务相关的下列领域:(1)CDMA终端;(2)增值业务;(3)综合增值业务平台;(4)市场营销;(5)IT基础设施;(6)网络。 提高联通C网运营能力 目前联通(600050)C网容量超过7000万户,而截至5月底用户仅为3400万户,并且自从公司调整C网运营战略以来C网用户增长一直比较缓慢,而SKT拥有良好的C网运营经验,引入SKT对于联通来说应该是一个好消息,特别是在C网运营方面。 对于联通目前的C网来说,最关键的问题有两个,一个是终端问题,一个是增值业务问题。本次两公司《战略联盟框架协议》具体合作范围包括的六项内容中前三项就是涉及终端与增值业务的,这恰恰是联通急需改进与提高的,而这方面SKT是比较有优势的。 其实,一直以来,联通与SKT在增值业务方面和增值业务平台上的合作都比较不错,还成立了联通时科来共同运作增值业务,但是本次SKT通过可转债的方式直接获得入股联通红筹的权利,为进一步的合作奠定了基础。 改善联通财务结构 联通通过本次可转债的发售,将会在很大程度上改善公司的资金结构。 关于本次发行可转债10亿美元的用途,虽然公告中仅有一句话,“联通红筹公司拟将所得款项用于一般营运用途”,但是从时间上看,至少可以用作归还2005年7月19日发行的期限为365日总额为90亿元人民币的融资券(第一期)。 由于本次可转债是零息转债(到期后,如果没有转股,联通红筹仅需按照每份转债本金的104.26%赎回债券),因此相对于发行短期融资券来说可以进一步的降低财务费用。我们知道,短期融资券融资成本为2.92%/年,较之银行贷款利率低了近2个百分点,而本次零息转债的发行,比起短期融资券的成本又降低了很多。10亿美元转债,约合80亿元人民币,如果从商业银行贷款,一年利息超过4亿元,如果发行短期融资券,年息约2.4亿元,因此,如果说去年联通发行100亿元短期融资券相对于银行贷款节约了约2亿元资金成本的话,本次转债发行相对于银行贷款节约的资金成本就将会超过4个亿,这对联通(600050)每股收益的影响是增长约1分钱。 对SKT参股比例的分析 按照我国在WTO框架下的电信业开放承诺,移动电话业务在今年12月21日之后,外方持股比例可以达到49%,固定电话业务在明年的12月21日之后,外方的持股比例也可以达到49%,也就是外方是不可以在我国的电信运营业中获得绝对控股地位的。 因此,为了能够分享我国电信业的高增长,除了参与增值业务的开发以外,参股一家运营商是一个不错的选择。而参股一家运营商,在参股5%~10%的情况下,一般就可以获得一个董事席位,因此参股5%~10%从资本投入到对公司的相对影响上来看都是一个不错的选择,因此在转债全部转股之后,SKT持有联通红筹扩大后总股本的6.67%应该是一个合理的投入。 另外,由于我国的电信运营格局还有变化的可能,因此对于SKT电信来说,通过可转债方式规避风险也是一个不错的选择。

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